새벽 2시에 미국 주식을 사려다가 환전 화면을 보고 멈춘 적이 있습니다. 분명 시장 환율은 1,400원대였는데, 앱에는 1,470원이 넘는 숫자가 떠 있었습니다. "이게 뭔가?" 싶어서 찾아봤더니 가환율 때문이었습니다. 7월 6일부터 원·달러 외환시장이 사실상 24시간 체제로 전환되면서 이런 불편함이 해소될 수 있게 되었습니다.
가환율 시대의 끝, 24시간 실시간 환율의 시작
저도 처음엔 은행 앱에서 새벽에도 환전이 가능하다는 걸 알고, "이미 24시간 되는 거 아닌가?"라고 생각했습니다. 실제로 써보니 전혀 달랐습니다.
기존에는 외환시장이 닫힌 야간 시간대에 환전을 요청하면 가환율(假換率)이 적용되었습니다. 가환율이란 시장이 열리지 않은 시간에 금융기관이 리스크를 감안해 일시적으로 적용하는 보수적인 환율로, 실제 시장 환율보다 통상 5% 안팎 높게 설정됩니다. 쉽게 말해 "나중에 정산할 테니 일단 더 내라"는 방식입니다.
예를 들어 시장 환율이 달러당 1,500원일 때 새벽에 미국 주식 100달러짜리 20주를 사려면, 기존에는 가환율 1,575원이 적용되어 315만 원을 묶어두어야 했습니다. 7월 6일, 오늘 부터는 실시간 환율 1,500원이 적용되니 300만 원만 있으면 같은 투자를 할 수 있습니다. 15만 원 차이가 작아 보여도, 투자 금액이 커지면 묶이는 자금이 상당합니다. 제 경험상 이 가환율 부담 때문에 야간에 해외 주식 매수를 포기하거나 규모를 줄인 적이 여러 번 있었습니다.
이번 개편으로 달라지는 핵심 포인트는 다음과 같습니다.
- 국내외 금융기관, 외국인 투자자, 수출입 기업은 주말과 1월 1일을 제외하고 24시간 원·달러 거래가 가능
- 개인 환전은 시스템이 구축된 금융기관부터 순차적으로 실시간 환율 적용
- 야간 미국 발 뉴스가 시장 개장 전까지 쌓이는 대신, 시장 내에서 실시간 소화 가능
환율 충격 완화 측면에서도 의미가 있습니다. 지금까지는 뉴욕 장이 열리는 동안 나온 굵직한 뉴스들이 국내 시장 개장 시점에 한꺼번에 반영되면서 갭(gap) 변동성이 생겼습니다. 야간에도 시장이 열려 있으면 이 충격이 분산될 수 있다고 자본시장연구원 강현주 선임연구위원도 언급한 바 있습니다. 뉴욕 시장 전체를 장중에 다 소화할 수 있는 구조로 바뀐다는 점에서, 저는 이번 조치를 단순한 편의 개선이 아니라 원화 시장 구조의 체질 변화로 봅니다(출처: 자본시장연구원).
환위험 관리와 MSCI 편입, 기회와 과제
솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 처음에는 개인 투자자 혜택 위주로만 생각했는데, 수출입 기업의 환위험 헤지(hedge) 환경이 달라진다는 점이 훨씬 더 큰 변화일 수 있겠다 싶었습니다.
환위험 헤지란 환율 변동으로 인한 손익의 불확실성을 줄이기 위해 미리 반대 포지션을 취하거나 환전을 실행하는 행위를 말합니다. 예를 들어 우리 시간 새벽에 달러 수출 대금을 수령한 기업이 "환율이 지금보다 떨어질 것 같다"고 판단하면, 그 자리에서 바로 원화로 환전해 환손실 위험을 차단할 수 있습니다. 기존에는 아침 개장까지 기다리는 수밖에 없었으니, 야간에 발생하는 환율 변동분은 그냥 떠안아야 했습니다. 제 경험상 환율이 하루 1~2% 움직이는 게 드문 일이 아닌 시장에서, 이 야간 공백은 기업 입장에서 꽤 큰 리스크였습니다.
해외 투자자 입장에서도 달라집니다. 외국인이 국내 주식이나 채권에 투자하려면 원화를 사야 하는데, 지금까지는 환전 가능 시간이 제한적이었습니다. 이 접근성 문제가 MSCI 선진국 지수(MSCI Developed Markets Index) 편입의 걸림돌 중 하나로 꼽혀 왔습니다. MSCI 선진국 지수란 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 선정하는 글로벌 주요 선진 시장 지수로, 전 세계 기관투자자들이 자산 배분 기준으로 삼는 벤치마크 지수입니다. 이 지수에 편입되면 글로벌 패시브 자금이 자동으로 국내 시장으로 유입될 수 있어 장기적인 수급에 긍정적입니다. 한국은 현재 MSCI 신흥국 지수(Emerging Markets Index)에 속해 있으며, 선진국 지수 편입을 위한 조건 중 하나로 외환시장 접근성 개선이 지속적으로 지적되어 왔습니다(출처: MSCI).
다만 제가 이 제도를 원화 국제화의 신호로 보면서도 걱정이 되는 부분이 있습니다. 야간 시간대는 거래 참여자가 절대적으로 적기 때문에 유동성(liquidity)이 낮아집니다. 유동성이란 원하는 가격에 원하는 수량을 사고팔 수 있는 시장의 능력을 의미하는데, 유동성이 부족한 시간대에는 비교적 작은 주문 하나에도 환율이 크게 출렁이는 슬리피지(slippage) 현상이 발생할 수 있습니다. 개인 투자자가 새벽에 급하게 환전을 요청했다가 예상보다 불리한 환율로 체결될 수 있다는 뜻입니다. 24시간 시장이 열렸다고 해서 모든 시간대가 똑같이 좋은 조건을 제공하지는 않습니다. 야간 유동성 확보를 위한 시장조성자(market maker) 제도 강화 등 구체적인 유인책이 병행되지 않으면, 24시간 거래는 이름뿐인 제도로 머물 수 있습니다.
편의성이 커진 것은 맞지만, 개인 투자자로서 야간 환전을 할 때는 스프레드(환율 매수·매도 차이)가 낮 시간대보다 벌어질 수 있다는 점을 감안하는 것이 좋을 것 같습니다.
원화 시장이 글로벌 장중 가격 경쟁에 본격적으로 진입한 만큼, "언제든 환전 가능하다"는 편의보다 "밤사이 시장이 어떻게 움직이는지 더 살펴야 한다"는 쪽으로 생각을 전환할 필요가 있습니다. 제 생각에 이 제도의 성패는 제도 자체보다 야간 유동성 관리에 달려 있습니다. 당장 해외 주식에 투자하는 분이라면 야간 환전 시 적용 환율과 스프레드를 꼭 확인하고 거래하시기를 권합니다. 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융·투자 조언이 아닙니다.